黄金彩_黄金彩技巧_黄金彩计划|首页

首页巨丰内参股民学院研究院港股资讯巨丰产品投资者教育关于黄金彩
咨询与投诉400-633-5058
首页>证券要闻> 正文

巨丰原创:多周期拐点叠加 这个板块后市表现将不一般!

2019-04-05 09:44
导读鉴古知今,2019年所处的本轮周期已经具备了驱动银行板块相对收益行情的主要逻辑——流行性与信用环境宽松以及政策驱动预期改善,叠加市场轮动和年报行情,银行板块有较大补涨机会。一、回顾历史:具备穿越...

鉴古知今,2019年所处的本轮周期已经具备了驱动银行板块相对收益行情的主要逻辑——流行性与信用环境宽松以及政策驱动预期改善,叠加市场轮动和年报行情,银行板块有较大补涨机会。

一、回顾历史:具备穿越牛熊的能力,宽松环境更推升板块

1.1穿越牛熊的王者

从经济周期、信用环境、市场行情三个维度观察并拆解银行板块历史行情驱动因子,发现经济承压、宽信用均对银行板块取得相对收益具有强正向贡献,而市场行情在牛市风格与熊市风格下银行板块均具有相对收益机会。其中,经济周期以工业增加值增速衡量,信用环境以无风险利率(10 年期国债收益率)与金融机构资金运用增速衡量,市场行情采用上证综指衡量。

市场行情偏牛与偏熊,银行板块均有相对收益机会。市场环境偏牛,银行板块相对收益机会主要聚集在牛市行情中端及后期,前期上涨较快行情中银行尾部反弹涨幅更大,如2009 年上半年、2015 年下半年。慢牛行情中银行持续具有波段性相对收益机会,频率相对均匀,与财报行情吻合度较高。而当市场环境偏熊,银行则具有更显著的相对收益机会,如 2011-2013 年,主要是银行基本面平稳、股息率较高及流动性较好,配置价值突出。

1.2宽松助推大涨行情

2008 年以来银行板块相对收益行情集中于 2008-2009 年、2011-2012 年、2014-2015 年。

三轮周期都伴随经济承压、信用环境宽松。经济走弱,刺激政策适时出台,扭转市场预期,改善流动性与信用环境。第一轮周期 2008-2009 年,内外部风险因素传导、工业增加值增速 2008 年持续下行,2008 年三季度起刺激政策陆续出台,连续两个月 2 次降准、2 次降息,2008 年 11 月中央提出四万亿投资计划。第二轮周期 2011-2012 年,经济面临增速显著换挡压力,央行连续启动降准、降息。第三轮周期 2014-2015 年,经济数据再度走弱,货币政策适时宽松,9 月推出 PSL(抵押补充贷款工具)和 MLF(中期借贷便利),11 月实施不对称降息,2015 年连续降准降息等。上述三轮周期在政策改善市场预期与信用环境宽松推动下,银行板块均在承压周期的中后端、预期改善的起点迎来显著相对收益机会,如09 年上半年、12 年下半年、15 年下半年等阶段,持续时间均达 2-3 个季度。

二、放眼当下:历史逻辑多维具备,改革开放催生新潮

2.1外围环境:美联储议息会议释放鸽派信号,为国内货币政策打开一定空间

美联储 3 月议息会议宣布维持 2.25%-2.5%基准利率不变,同期公布的最新点阵图暗示年内或不再加息,同时表示将于 9 月底停止缩表,向市场释放了明显的鸽派信号。另外,美联储经济数据前瞻下调了 2019 年实际经济增速的预期和通胀率的预期、上调了失业率,传递出了美国经济边际放缓的预期。对我国而言,美国经济增长放缓、暂停加息和缩表,人民币贬值压力将缓解,货币政策能够更好的关注国内经济,在一定程度上为货币政策打开了空间。

2.2国内环境:信用宽松逻辑具备,短期轮动机会较大

国内经济下行压力犹存,同时今年的政府工作报告明确提出要通过“适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段”降低企业融资成本,预计宽货币宽信用格局仍将延续。

4 月是传统的税收大月,且每月中旬往往是税期、金融机构缴纳法定存款准备金等多因素叠加收紧流动性的时点,同时 Wind 数据显示 4 月 17 日有 3675 亿元 MLF 到期,预计央行通过降准来平抑流动性波动的概率较大。从今年政府工作报告的表述来看,不排除年内调整基准存贷款利率的可能,不过当前处于宽信用初期,降息可能还为时尚早,预计二季度末调整基准存贷款利率概率较大。

2019 年以来的市场上涨具有与前三轮宽松周期相似特征,主要在于流动性与信用环境改善。宽松预期及流动性实质改善是本轮行情与 2009 年、2011-2012 年、2014-2015年的相似之处。市场行情启动之初,资金聚集于高弹性板块,因此银行走势相对较弱(截至 3 月 20 日,2019 年涨幅 16.81%,弱于沪深 300 指数 10.53pct)。随着市场行情演化,银行作为估值低、重基本面的板块具有补涨机会。截至 2019 年 3 月 20 日,银行板块 PB(LF)估值为 0.90 倍,处于历史较低水平,且远低于 2009 年、2015 年的峰值。

经济承压企稳、流动性与信用环境宽松、预期改善的行情启动要素已具备,上述要素已构成银行板块中短期轮动上涨行情的支撑。

2.3这次还有不一样

政策预期、流动性与信用环境改善依然构筑本轮的中短期利好,但在此基础上,本轮市场环境还迎来了历史多轮宽松环境所不具备的制度改革和大资金入场背景。其中对于资本市场与银行板块具有深刻利好的主要在于两部分:

第一是制度层面,改革为资本市场注入源源动能,减费让利、优化经济结构,切实提升企业经营效益,加大多领域对外开放,在制度改革背景下吸引长线大资金入场;

第二是资金层面,除了海外资金之外,理财、养老金、险资等大资金在制度改善驱动下加速入场,银行以高权重、高股息、高流动性、稳健基本面的三高一稳特征,成为大资金入场兼具成长与价值的优选板块。

三、基本面向好趋势不改

2019 年初以来宏观经济政策逆周期调节力度增强,普惠金融降准考核口径调整与全面降准 1pct,监管支持银行多渠道补充资本并推动永续债发行,多维度提升银行信贷供给能力与信贷供给意愿,银行信贷扩张带动资产增速提升的趋势较为显著,量增趋势逐步明朗。资产扩张将是银行业 2019 年盈利释放的核心驱动,资本充裕,并且具有资产组织禀赋优势的银行将更受益于本轮宽信用环境。

从行业来看,板块几大核心指标稳中向好:

1、同业成本下行,小微支撑收益,息差剪刀差拉大;

2、资产质量平稳,政策修复信用;

(1)不良贷款处置力度加大;(2)是减税降费等逆周期政策加速,不良贷款生成放缓可期;(3)拨备覆盖率较高,利润释放可进可退。

四、投资逻辑

4.1选股主线

关注资本、息差与资产质量银行基本面迎来量升价稳阶段,资产放量有望成为盈利核心驱动因素。抓住资本充裕有放量空间、息差具优势、资产质量较稳健的标的。主线角度建议选择零售战略成效显著的平安银行、农商行中率先启动零售转型且资产质量优异的常熟银行、资本充裕的零售龙头招商银行。

4.2选股副线

看估值弹性强的成长标的在市场走势向上的环境下,弹性标的更有成长空间。2014 年初-2015 年末,三家上市城商行南京银行、宁波银行、北京银行分别上涨 139%、116%、111%,分别居银行业涨幅第 1、第 3、第 4 位。三家城商行均是市值较小的高速成长标的,2014 年利润增速分别达24.7%、16.1%、16.1%,自由流通市值均在老 16 家上市银行后 4 位。我们认为基本面优质且估值弹性较强、高速成长的标的有望领涨板块。副线角度建议选择高速成长的农商行龙头常熟银行。

(作者:胡岗 执业证书:A0680618080008)

责任编辑:lvg

免责声明:以上内容仅供参考,不构成具体操作建议,据此操作盈亏自负、风险自担。

建议意见反馈 yuxm@jfinfo.com
分享

巨丰财经今天刊登了《巨丰原创:多周期拐点叠加 这个板块后市表现将不一般!》一文,关于此事的更多报道,请在“聚股票”微信(jugupiao)上免费订阅。

相关文章
更多>>
V340x406 d646a213 60ac 40cb 9a5b a7bc8e4a1996

金股预测

战绩回顾

股票名称:联得装备
最高涨幅:+61%入选日期:2019-02-13

【上榜理由】2月13日【金股预测早间版】盘前推荐个股联得装备5天累计上涨61%。

股票代码股票名称入选日期期间涨幅
601066中信建投2019-02-25+33%
600816安信信托2019-02-22+33%
002387维信诺2019-02-13+33%
002870香山股份2019-02-25+21%
600278东方创业2019-03-28+10%